Показатели управления активами – комбинированные показатели, опирающиеся на фактический материал, взятый из балан-са и отчета о прибылях и убытках.
Показатели оборачиваемости показывают, сколько раз в год (или за анализируемый период) оборачиваются те или иные ак-тивы предприятия. Обратная величина, помноженная на 360 дней (или количество дней в анализируемом периоде), указыва-ет на продолжительность одного оборота этих активов.
Показатели оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового положения предприятия, поскольку ско-рость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на плате-жеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота средств отражает при прочих равных условиях по-вышение производственно-технического потенциала предприятия.
Коэффициент оборачиваемости запасов (inventory turnover ratio), иногда также называемый показателем интенсивности ис-пользования запасов, определяется как отношение выручки к запасам компании:
Коэффициент оборачиваемости запасов =«Чистая выручка» /«Запасы»
Если данный коэффициент положителен (выше среднего отраслевого показателя), это значит, что компания не имеет излиш-ков неликвидных запасов, требующих дополнительного финансирования. Излишние запасы, разумеется, непродуктивные и представляют инвестиции с низким или нулевым доходом. Высокая оборачиваемость запасов является также своего года подтверждением названного выше коэффициента текущей ликвидности.
Если низкий коэффициент оборачиваемости запасов сочетается с чрезмерно высоким показателем ликвидности, это свиде-тельствует о том, что компания располагает устаревшими запасами, реальная стоимость которых ниже официально указан-ной в бухгалтерских документах стоимости.
Коэффициент оборачиваемости запасов имеет два слабых места: в выручке отражена рыночная стоимость, в то время как запасы обычно приводятся в ценах затрат, которые могут быть ниже или выше рыночной стоимости; в итоге это приводит к переоценке реальной оборачиваемости. Чтобы устранить данный недостаток, следовало бы использовать в числителе дроби расходы по реализации товаров, тем не менее на практике традиционно учитывается выручка. Другая проблема состоит в том, что «Выручка» как статья отчета о прибылях и убытках показывает результат деятельности предприятия в течение года, в «Запасах» же фиксируется состояние на определенный момент. Для более объективного отображения ситуации целесооб-разнее было бы использовать среднегодовой показатель запасов. Чтобы получить данную величину, надо сумму показателей, отражающих состояние запасов на конец каждого месяца, разделить на двенадцать. Если ежемесячные данные недоступны, можно определить состояние запасов на начало и конец года и сумму этих показателей разделить на два. Данная операция позволяет очистить статью «Запасы» от роста (но не от сезонных колебаний), она полезна особенно для предприятий, дея-тельность которых носит ярко выраженный сезонный характер, а также в тех случаях, когда наблюдаются неожиданные зна-чительные колебания.
Средний срок покрытия дебиторской задолженности (average collection period – ACP), или средний срок инкассо. Использу-ется при оценке счета «Дебиторская задолженность». Выводится следующим образом: дебиторская задолженность делится на средний показатель дневной выручки. Результат – количество дней до инкассо денег, представляющих ежедневную вы-ручку (т.е. продолжительно пребывания выручки в форме дебиторской задолженности вплоть до ее погашения).
Сред. срок покрытия дебиторской задолженности =Деб. задолженность покуп., заказчиков/ (Чистая выручка / 360 дней)
Рост этого показателя свидетельствует о снижении ликвидности.
Для расчета ежедневной выручки принято брать не 365, а 360 дней (Здесь, как и в рассмотренных выше ситуациях, было бы лучше опираться на средние показатели: средний показатель месячных остатков, средний показатели дебиторской задол-женности (среднее между состоянием на начало и конец года значение). В этом случае средний показатель запасов равнялся бы 332,5 млн. чешск. крон: (315 + 350)/2 = 332,5. Если аналитик будет использовать в расчетах среднегодовое значение, средний срок покрытия дебиторской задолженности у «Ковопласта» составит 40 дней. Несмотря на то, что это более точные данные, в целях сравнительно-сопоставительного анализа предприятий вычисление производится на основе конечных (по состоянию на конец года) показателей). Коэффициент «Средний срок покрытия дебиторской задолженности» также иногда называют «Количество дней до оплаты фактуры за реализованный товар» (days sales outstanding – DSO).
Средний срок покрытия дебиторской задолженности полезно проанализировать с точки зрения соблюдения условий плате-жа. Если средний срок покрытия дебиторской задолженности превышает срок, предусмотренный платежными условиями, значит, коммерческие партнеры не оплачивают вовремя свои счета. В случае сохранения подобной ситуации фирме следова-ло бы принять меры для ускорения инкассо своих платежных требований.
Коэффициент оборачиваемости основных средств (fixed assets turnover), или показатели интенсивности использования акти-вов, измеряет эффективность, с которой компания использует свои здание и оборудование. Рассчитывается как отношение выручки к внеоборотным активам (основным средствам).
Коэффициент оборачиваемости основных средств =Чистая выручка/Внеоборот.активы
От этого показателя зависит принятие решения о приобретении новых средств производства.
Использование данного показателя при сравнении разных предприятий – достаточно серьезная проблема. Все активы (кроме наличности) учитываются в бухгалтерских документах в исторических ценах (ценах приобретения). Вследствие инфляции многие активы, приобретенные в прошлом, значительно обесцениваются. При сравнении коэффициентов оборачиваемости основных средств у фирмы, которая давно приобрела свои активы, с вновь возникшей фирмой, которая свои активы приоб-рела недавно, выяснится, что у первой фирмы данный показатель выше. Однако в большинстве случаев это вызвано не низ-ким уровнем эффективности использования своих активов новой фирмой, а несовершенством бухгалтерских методов оценки активов в условиях инфляции (Существует методика оценки активов с учетом инфляции. С точки зрения финансового ана-лиза данная методика более объективно отражает ситуацию, чем методика оценки в исторических ценах, тем не менее на практике она не используется предприятиями). Сравнение разных предприятий было бы менее проблематичным, если бы бухгалтерский учет опирался на методику оценки активов, принимающую во внимание последствия инфляции, т.е. отра-жающую стоимость активов в текущих ценах. Но, как правило, аналитики не располагают данными, необходимыми для вне-сения соответствующих корректив, поэтому все, что они могут, – это иметь в виду названную проблему и в своем оконча-тельном заключении сделать на нее определенную ссылку.
Коэффициент общей оборачиваемости активов (total assets turnover ratio).
Данный коэффициент измеряет общую оборачиваемость, или интенсивность использования, активов. Отношение выручки к общей стоимости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов независимо от источников их образования , то есть показывает, сколько раз за год (анализируемый период) совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколько денежных единиц реализо-ванной продукции принесла каждая денежная единица активов.
Коэффициент общей оборачиваемости активов = Чистая выручка /Активы
Если данный коэффициент ниже среднего отраслевого показателя (и это в течение продолжительного времени), следует уве-личить выручку (Уменьшение или увеличение выручки, как и многие другие переменные величины в микроэкономическом анализе, зависит от эластичности (гибкости) кривой спроса) или стоимость некоторых реализованных активов.
С коэффициентом общей оборачиваемости активов связаны те же проблемы, что и у показателя оборачиваемости основных средств (внеоборотных активов). С точки зрения способа оценки активы представляют собой неоднородную группу, что от-ражается на качестве и степени информативности рассматриваемого коэффициента.
Коэффициент оборачиваемости активов следует рассматривать только с качественными характеристиками предприятия: значительная оборачиваемость активов может наблюдаться не только в силу эффективного использования активов, но и в связи с отсутствием вложений на развитие производственных мощностей.