Как правило, минимальная потребность предприятия в оборотных средствах покрывается за счет собственных источников: прибыли, уставного капитала, резервного капитала, фонда накопления и целевого финансирования. Однако в силу целого ряда объективных причин (инфляция, рост объемов производства, задержек в оплате счетов клиентов и др.) у предприятия возникаю временные дополнительные потребности в оборотных средствах.
В этих случаях финансовое обеспечение хозяйственной деятельности сопровождается привлечением заемных источников:  банковских и коммерческих кредитов, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов.
Банковские кредиты предоставляются в форме инвестиционных (досрочных) кредитов или краткосрочных ссуд. Назначение банковских кредитов - это финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, а также финансирование сезонных потребностей предприятия, временного роста товарно-материальных запасов, временного роста дебиторской задолженности, налоговых платежей, экстранеординарных расходов.
Краткосрочные ссуды могут предоставляться: правительственным учреждениям, финансовым компаниям, коммерческим банкам, факторинговыми компаниями.
Инвестиционные кредиты могут предоставляться: правительственным учреждениям, страховым компаниям, коммерческим банкам, индивидуальным инвесторами.
Наряду с банковскими кредитами источниками финансирования оборотных средств являются также коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформление в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа.
Инвестиционный налоговый кредит предоставляется предприятиям органами государственной власти. Он представляет со-бой временную отсрочку налоговых платежей предприятия. Для получения инвестиционного налогового кредита предпри-ятие заключает кредитное соглашение налоговыми органами по месту регистрации предприятия.
Инвестиционный взнос (вклад) работников - это денежный взнос работника в развитие экономического субъекта под опре-деленный процент. Интересы сторон оформляются договором или положением об инвестиционном вкладе.
Потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться также за счет выпуска в обращение долговых ценных бумаг или облигаций. Облигация удостоверяет отношения займа между держателями облигации и лицом, эмитировавшим документ.
Потребность предприятия в оборотных средствах зависит от множества факторов:
- объемов производства и реализации
- вида бизнеса
- масштаба деятельности
- длительности производственного цикла
- структуры капитала предприятия
- учетной политики предприятия и системы расчетов
- условий в практике кредитования хозяйственной деятельности предприятия
- уровня материально-технического снабжения
- видов и структуры потребляемого сырья
- темпов роста объемов производства и реализации продукции предприятия
- искусства менеджеров и бухгалтеров и других факторов.
Точный расчет потребности предприятия в оборотных средствах необходимо вести из расчета времени пребывания оборотных средств в сфере производства и в сфере обращения, которое зависит от перечисленных выше факторов.
Скорость оборота оборотных средств характеризует уровень производственного потребления оборотных средств. Чем выше скорость оборота, тем меньше потребности предприятия в оборотных средствах. Это может быть достигнуто как за счет ус-корения процессов реализации продукции, так и за счет уменьшения затрат на производство и снижения себестоимости про-дукции.
При выборе источников финансирования предприятия необходимо:
1) определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
2) проанализировать возможные изменения в составе активов капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
3) обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
4) использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
5) снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.
Наличие финансового и инвестиционного планов позволяет определить объем денежных ресурсов предприятия с учетом:
а) компетенции его руководства;
б) налогового законодательства и его влияния на доходы фирмы;
в) денежно-кредитной политики государства;
г) соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса (структуры капитала);
д) затрат на финансирование текущей (операционной) и инвестиционной деятельности при различных вариантах их окупае-мости.
При неактивном (скрытом) финансировании возникают дополнительные источники вследствие заниженной оценки имуще-ства (нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражено в балансе предприятия.
Источники скрытого финансирования следующие:
1) чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и текущими пассивами);
2) оценочные резервы;
3) доходы будущих периодов;
4) остатки фондов потребления;
5) просроченная задолженность поставщикам и др.
Внешнее финансирование - использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компа-ний и граждан. Внешнее финансирование за счет собственных средств предполагает использование денежных ресурсов уч-редителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бы-вает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия полу-чения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств).
Финансирование за счет заемного капитала - это предоставление денежных средств кредиторами на условиях возвратности и платности. Содержание данного способа состоит не в участии своими денежными средствами в капитале предприятия, а в обычных кредитных отношениях между заемщиком и заимодавцем.
Предоставление предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процен-тов, а также понижение налогооблагаемой прибыли за счет включения в издержки производства и обращения суммы про-центов за кредит (в пределах учетной ставки Центрального банка РФ).
Финансирование за счет заемных средств подразделяется на два вида:
1) за счет краткосрочного кредита;
2) за счет долгосрочного кредита.
Краткосрочный привлеченный капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных за-пасов, заделов незавершенного производства, сезонных затрат и др.) Предоплата заказчиком товаров генерирует неплатежи в хозяйстве и может рассматриваться как беспроцентный кредит поставщику. В отличие от России предоплата редко применя-ется западными фирмами, которые работают на отсрочках платежа за товары (коммерческом кредите) или на системе скидок с цены изделий (спонтанном финансировании).
Краткосрочный привлеченный капитал предоставляется банками на условиях кредитного договора с заемщиком под реаль-ное обеспечение его имущества.
Идеальная модель краткосрочного финансирования построена на экономической природе оборотных активов и краткосроч-ных обязательств, их взаимном соответствии. Данная модель означает, что оборотные активы совпадают по величине с крат-косрочными обязательствами, а чистый оборотный капитал равен нулю ( ).
В реальной жизни такая модель практически не встречается. С позиции ликвидности она наиболее рискованна, так как при неблагоприятных условиях (при необходимости расплатиться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться перед выбором продажи части основных средств для погашения краткосрочных обязательств.
Содержание этой стратегии состоит в том, что долгосрочные пассивы ( ) устанавливают на уровне внеоборотных акти-вов ( ), т. е. модель имеет вид:
,
Для любого предприятия наиболее реальны: агрессивная, консервативная и умеренная модели управления оборотными акти-вами. В их основу положено предположение, что для обеспечения ликвидности внеоборотные активы и стабильная часть оборотных активов должны возмещаться за счет долгосрочных пассивов:
,
Следовательно, различие между моделями состоит в том, какие источники финансирования выбирают для покрытия варьи-рующей части оборотных активов.
Агрессивная модель означает, что долгосрочные пассивы служат источником покрытия внеоборотных активов и стабильной части оборотных активов, т. е. того их минимума, который необходим для осуществления эксплуатационной (текущей) дея-тельности предприятия. В этом случае чистый оборотный капитал равен данному минимуму:
,
Варьирующая часть оборотных активов в полном объеме покрывается краткосрочной задолженностью. С позиции ликвид-ности эта стратегия очень рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться только минимумом оборотных активов очень сложно. Балансовое уравнение имеет вид:
,
Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть оборотных активов также покрывается долгосрочными пасси-вами. В данном случае краткосрочная задолженность отсутствует, поэтому нет и риска потери ликвидности:
,
Данная модель носит искусственный характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом балансовым уравнением:
,
Умеренная (компромиссная) модель наиболее реальна и жизнеспособна. При ее использовании внеоборотные активы, ста-бильная часть оборотных активов и примерно 50% варьирующей их части возмещают за счет долгосрочных пассивов. Чис-тый оборотный капитал равен по величине стабильной части оборотных активов и половине их варьирующей части:
,
В отдельные периоды жизненного цикла предприятие может иметь излишние оборотные активы, что отрицательно влияет на уровень их доходности.
Однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на приемлемом уровне, что позволяет со-хранять нормальную платежеспособность в течение производственного цикла.
Умеренная стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов на уровне, определяемом следующим балансовым уравнением:
,
Следовательно, выбор соответствующей модели управления оборотными активами зависит от положения предприятия на товарном и финансовом рынках, его финансовой устойчивости (равновесия), квалификации специалистов финансовой служ-бы и от иных факторов объективного и субъективного характера.
Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляется на обновление основных фондов и приобретение не-материальных активов.
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (в основные средства) включают затраты на новое строительство, на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин, обору-дования, на проектно-изыскательные работы и др. Финансирование капитальных вложений осуществляется как за счет соб-ственных (чистая прибыль и амортизационные отчисления), так и за счет привлеченных средств (средств инвесторов).